世界上幾大主要鈦白粉企業(yè)正在嘗試進(jìn)行資產(chǎn)大重組，以促進(jìn)美國特諾(Tronox)公司24億美元對科斯特(Cristal)的收購，這可能是鈦白粉行業(yè)*后一次重大整合行動(dòng)。西方國家鈦白粉行業(yè)經(jīng)過不斷整合現(xiàn)形成了五大公司——科慕，特諾，Venator，科斯特和KronosWorldwide。據(jù)Venator公司2018年6月發(fā)布的投資者報(bào)告，這占全球鈦白粉產(chǎn)能54%左右。

全球鈦白粉行業(yè)正進(jìn)行資產(chǎn)大重組

       為了獲得美國和歐盟監(jiān)管機(jī)構(gòu)對并購科斯特鈦白粉業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)，特諾正在進(jìn)行兩項(xiàng)獨(dú)立交易，將一些資產(chǎn)剝離給英國的Venator。在美國，特諾公司簽署了一份諒解備忘錄，將科斯特位于俄亥俄州Ashtabula的總產(chǎn)能24.5萬噸/年的兩套鈦白粉裝置出售給Venator。Ashtabula是科斯特在美國唯一的生產(chǎn)基地，也是世界上*大的鈦白粉產(chǎn)地。

       在該宗期權(quán)式交易中，特諾將有權(quán)要求Venator收購Ashtabula鈦白粉廠，以防美國發(fā)布阻止收購科斯特的初步禁令。特諾表示，Venator收購Ashtabula鈦白粉廠的價(jià)格將取決于特諾對科斯特收購案在美國審批程序的進(jìn)展情況。

       分析人士對特諾的做法普遍表示贊同。“我們相信這是積極的行動(dòng)，消除了該項(xiàng)交易和股票的一些不確定性。”富國銀行分析師弗蘭克·米奇表示，“之前保守估計(jì)特諾交易收益約為8億美元。如果特諾以11億美元把Ashtabula鈦白粉廠出售給Venator，它將以約3.5倍的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)收購科斯特剩余部分資產(chǎn)。對于特諾而言，這將是一個(gè)巨大的勝利，以如此低估值收購大部分科斯特資產(chǎn)來進(jìn)一步鞏固其鈦白粉業(yè)務(wù)。對于Venator來說，這筆交易也很劃算，因?yàn)橛纱双@得了一份主要的鈦白粉資產(chǎn)。”

       美國艾蘭比克全球顧問公司分析師哈桑·艾哈邁德指出：“我們認(rèn)為這一宣布對所有相關(guān)方來說都是雙贏的，市場更偏愛確定性，這為特諾公司完成對科斯特的收購提供了明確路徑。”

       如果Venator成功購買Ashtabula資產(chǎn)，那么Kronos也可能參與行業(yè)資產(chǎn)大洗牌。“如果Ashtabula資產(chǎn)交易要進(jìn)行的話，Venator將不得不通過反壟斷程序，因?yàn)樗敲绹闋査购确ㄢ伆追蹚S50%股權(quán)所有者。如果收購成功，Kronos會(huì)有興趣購買Venator在查爾斯湖氯法鈦白粉廠50%的股權(quán)。”富國銀行分析師表示。

       在一項(xiàng)單獨(dú)的交易中，特諾已簽署了一份*終協(xié)議，將其8120紙張層壓板等級鈦白粉業(yè)務(wù)出售給Venator，收購金額未公開。歐盟委員會(huì)7月初表示，已批準(zhǔn)特諾對科斯特的收購，條件是特諾公司剝離一項(xiàng)業(yè)務(wù)。特諾已在全球范圍內(nèi)出售其紙張層壓板用途鈦白粉業(yè)務(wù)。歐盟表示，特諾此部分業(yè)務(wù)剝離后，其對科斯特的收購協(xié)議將不再引起競爭擔(dān)憂。

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